政治局会议明确优化财金协同促内需业内：货币政策调整节奏有望提速政策联动重在落地

　　财联社7月30日讯（记者高萍）

　　中共中央政治局7月30日召开会议。会议指出，实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给等。

　　会议还指出，宏观政策要发力提效，加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进“两重”建设和“两新”工作。兜牢基层“三保”底线。综合运用并适时调整货币政策工具，优化实施财政金融协同促内需政策。

　　受访业内人士表示，本次会议提出“加大逆周期调节力度”，意味着后期宏观政策在稳增长方向有望发力。短期内将重点加快财政支出和政府债券发行使用节奏，加快推进8000亿新型政策性金融工具落地生效。货币政策方面进一步推进各项结构性货币政策工具在科技金融、普惠金融等方面的支持性作用。

　　在充分发挥这些存量政策的效能之后，业内人士预计，三季度末前后，有可能出台一批务实管用的增量政策，其中，货币政策方面有望实施降息降准。

　　会议强调优化实施财政金融协同促内需政策政策配合将不再局限方向上同向发力

　　“会议提到要‘实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策’，在后续具体表述中，不仅提及存量政策效能发挥，也表明后续会基于实际情况谋划‘务实管用’的增量政策工具，在此基础上重新提到了加大逆周期调节，可见下一阶段宏观政策协同发力的确定性较高。”中信证券首席经济学家明明对财联社记者分析。

　　对于财政和货币政策协同而言，会议明确提出要“优化实施财政金融协同促内需政策”。明明认为，这一新提法标志着财政与货币政策的配合将不再局限于方向上的同向发力，而是追求在工具组合、实施节奏和最终效果上的高效联动。

　　具体来看，协同的发力点清晰指向了扩大内需这一核心任务。明明表示，单一依靠财政或货币政策在提振终端消费和激发微观主体活力方面存在边际效用递减与传导堵点，在当下的宏观环境，财政与金融的深度融合显得尤为关键。

　　“二者的协同，意味着未来或将出现更多类似‘财政贴息+央行再贷款’的组合工具，通过财政的信用支持与金融的资金配置相联动，以更精准、高效地撬动社会需求，提升宏观政策的整体效能。”明明称。

　　财政政策方面，明明认为，此次会议对财政政策的定调更加具体和务实，核心在于“发力提效”与“协同”。

　　会议明确要求“加快财政支出和债券资金使用进度”，并“有力推进‘两重’建设和‘两新’工作”。明明称，这表明在“十五五”开局之年，财政政策将作为扩大内需的关键抓手，通过加快项目落地和资金拨付来形成实物工作量，直接拉动经济增长。

　　在明明看来，今年上半年总体财政支出进度落后于预算目标，下半年有望进一步加快财政支出和政府债券的发行及使用，财政逆周期调节作用有望加强。

　　此外，会议还提到有力推进“两重”建设和“两新”工作。“今年6月26日前，第三批以旧换新资金就已下达地方，较去年提前了一个多月，也带动6月社零增速回正，意味着政策端更注重资金节奏的落地以及政策延续性。”

　　招联首席经济学家、上海金融与发展实验室执行主任董希淼也对财联社记者表示，中共中央政治局会议提出“宏观政策要发力提效”，表明下半年财政政策核心是既要“扩规模”又要“提效率”，重点在于加快支出进度、尽早形成实物工作量，并继续优化财政金融协同促内需政策。

　　具体而言，将提速超长期特别国债、专项债等债券资金的发行与拨付，并扩大专项债“自审自发”试点，资金投向聚焦“两重”建设与“两新”工作，同时通过加大转移支付等手段兜牢基层“三保”底线。

　　据测算，下半年广义财政仍有超7万亿元可用空间，叠加8000亿元新型政策性金融工具集中投放，可有力撬动社会投资。董希淼表示，在财政金融协同促内需方面，空间主要体现为：通过政策性金融工具、政府投资基金等放大财政杠杆效应，吸引社会资本参与重大项目建设。

　　“同时，财政贴息可与结构性货币政策工具协同发力，精准支持设备更新、消费品以旧换新及科技创新等领域，实现‘财政+金融’联动促消费、扩投资的政策效果。”

　　董希淼建议，参照个人消费贷款贴息政策，将信用卡汽车分期纳入财政贴息对象，以进一步提振汽车消费；建议对首套个人住房贷款实行财政贴息，提振居民住房消费意愿，以有效稳定房地产市场。

　　货币政策调整节奏或加快三季度有望实施降准降息

　　“会议提出，要‘综合运用并适时调整货币政策工具，优化实施财政金融协同促内需政策’，相较4月政治局会议‘增强货币政策前瞻性灵活性针对性，保持流动性充裕’出现变化。”中泰证券研究所政策组首席分析师杨畅认为，货币政策调整的节奏可能加快。

　　杨畅对财联社记者表示，上述要求更加侧重具体动作的要求，需要与财政政策协同，实现“促内需”。从基层运行看，包括实体经济融资需求偏弱、地方政府债务化解、地方存量资产盘活，均对货币政策工具提出了较为针对性的需求。

　　董希淼认为，会议提出“综合运用并适时调整货币政策工具”，释放了货币政策保持灵活审慎、相机抉择的明确信号，意味着政策工具已进入准备状态，具体操作时将视国内外经济形势、通胀水平及金融市场运行情况而定。

　　董希淼具体表示，三季度，有望实施降准降息。降息方面，若下半年经济复苏动能边际走弱，不排除适时下调政策利率10-20个基点；但受制于商业银行净息差已处于1.40%左右的历史低位，LPR进一步下降空间有限，或在5-10个基点。

　　降准方面，董希淼称，为配合财政债券集中发行、保持银行体系流动性合理充裕，年内仍有25至50个基点的降准空间，实施的窗口可能安排在债券供给高峰或流动性偏紧时段。同时，将更多运用结构性货币政策工具，加强对市场流动性的适时调节，并加大对科技创新、提振消费、中小微企业等领域的精准支持。

　　东方金诚宏观分析师也预计三季度末前后，有可能出台一批务实管用的增量政策，具体包括：财政政策方面，增发一定规模的政府债券，主要用于促消费、稳投资；货币政策方面会包括两项：一是央行实施降息降准，估计降息幅度为10个基点，降准0.5个百分点；二是结构性货币政策工具降息、增量、扩围，进一步加大对科技金融、普惠金融的支持力度

　　“总体而言，货币政策将继续坚持适度宽松的取向，加大逆周期调节力度，在‘适时调整’中把握好力度与节奏，兼顾稳增长、调结构与防风险等多重目标。”董希淼表示。

　　天府立言金融研究院院长曾刚在接受财联社记者采访时称，整体来看，这次会议没有改变宏观政策的大方向，财政货币政策依然是“积极+适度宽松”的组合，而在城市工作、地方债务、产业竞争秩序这几个具体领域，措辞有所变化。这种“宏观基调不变、微观执行加码”的模式，往往意味着中央已经从“定方向”阶段转入“抓落地”阶段——接下来几个月，各部委和地方层面出台配套细则的密度和力度，可能会成为观察政策是否真正见效的关键窗口。